Los reguladores antimonopolio del Reino Unido bloquearon el miércoles la oferta de Microsoft de $ 69 mil millones para comprar el gigante de juegos Activision Blizzard, amenazando con cancelar el acuerdo por completo. La decisión plantea una pregunta más amplia: ¿con qué frecuencia fracasan los acuerdos una vez firmados?
En lo que va de año, solo se han retirado 33 de 3.347 ofertas para comprar una empresa estadounidense. Es posible que algunos de los acuerdos se hayan firmado en años anteriores, como la adquisición de Activision, que se anunció el año pasado. En 2022, se anunciaron casi 12 000 acuerdos de este tipo y se retiraron 142 de ellos, por un total de $170 000 millones.
Un acuerdo puede fallar por varias razones, pero cuando los reguladores intervienen para detener una fusión, generalmente es porque temen que el acuerdo tenga un efecto perjudicial en los consumidores o en el país en su conjunto. . Los reguladores han defendido cada vez más su caso: la cantidad de transacciones retiradas el año pasado fue la más alta en 20 años, aunque eso puede deberse en parte a que 2021 vio una cantidad récord de transacciones.
Según los negociadores, una de las consecuencias del mayor escrutinio regulatorio es el enfriamiento de la negociación: el valor de las transacciones anunciadas en 2022 ha caído casi un 60 % en comparación con el año anterior, aunque la actividad en 2021 fue particularmente alta.
Los negociadores dicen que se ha vuelto cada vez más difícil anticipar cuándo las autoridades podrían bloquear un acuerdo o aprobarlo. Esta incertidumbre es particularmente alta para las empresas que buscan comprar tecnologías emergentes, como los juegos en la nube, como fue el caso de Microsoft y Activision.
En los Estados Unidos, ha habido una serie de acuerdos de alto perfil que los reguladores del presidente Biden han bloqueado con éxito. Incluyen los planes de Penguin Random House para comprar Simon & Schuster y la fusión de los gigantes de seguros Aon y Willis Towers Watson, ambos el año pasado.
Los reguladores globales también han intervenido, incluso en acuerdos que involucran a empresas con sede fuera de sus fronteras, como lo ha hecho Gran Bretaña con Microsoft y Activision. El año pasado, la autoridad de competencia de la Unión Europea decidió bloquear la adquisición de Grail por parte de la empresa de biotecnología Illumina, a pesar de la afirmación de Illumina de que Grail no tiene negocios en Europa.
Los acuerdos también pueden fallar por razones de seguridad nacional. La adquisición por parte de Broadcom del fabricante de chips rival Qualcomm fracasó después de que un panel del gobierno de EE. UU. argumentara que el acuerdo daría una ventaja a las empresas chinas como Huawei.
Algunas empresas parecen dispuestas a apostar por acuerdos que pasan por una inspección rigurosa. El Departamento de Justicia presentó una demanda para evitar la adquisición de Spirit Airlines por parte de JetBlue, en una decisión ampliamente esperada dada la consolidación de la industria de las aerolíneas. Las dos aerolíneas planean defender su fusión, mientras presionan por un resultado similar a la compra de Change Healthcare por parte de UnitedHealth Groups, luego de que las dos compañías convencieran a un juez del Tribunal de Distrito de EE. UU. para anular una demanda del Ministerio de Justicia para bloquear el acuerdo.
Las empresas que buscan fusionarse saben que existe el riesgo de que el acuerdo nunca se materialice, razón por la cual muchos contratos incluyen algún tipo de protección, como una tarifa que una parte paga a la otra si los reguladores no lo hacen. Las compañías también han proporcionado plazos más largos para completar sus acuerdos en un intento por combatir el posible retroceso regulatorio.
Pero la decisión de Gran Bretaña de detener la oferta pública de adquisición de Activision por parte de Microsoft se produce cuando las grandes empresas tecnológicas se enfrentan a problemas y el contexto económico ha dificultado los acuerdos de financiación. Esto podría apuntar a un año aún más difícil para lo que ya era un mercado lento para las transacciones.
